近期好意思国经济举止数据相较预期有所疲软巨臀 porn，蹧跶者开销在1月份略有下跌，好意思国的商业赤字在以前几个月中大幅扩大，初请休闲金东谈主数也在上周权臣高潮。

对此，商场对好意思国第一季度GDP增长的预期有些悲不雅。亚特兰大联储的GDPNow模子瞻望，第一季度 GDP 增长率仍是下跌跨越4个百分点，预期降至-1.5% 年化增速。

但是，高盛分析师Jan Hatzius团队在3月1日发布的参议讲解中指出，诚然本年好意思国GDP增速放缓是大意率事件，计谋不笃定性也带来了一些下行风险，但最近的数据并莫得看起来那么灾祸。相等是黄金入口的激增，对商业数据产生了权臣的误解效应，导致商场对第一季度GDP增长的预期过于悲不雅。

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高盛指出，自昨年11月以来，商业赤字的扩大主若是由黄金入口激增股东的，而这部分入口频繁在 GDP 狡计中被抹杀，因为它们频繁不会被蹧跶或用于出产。

高盛瞻望巨臀 porn，2025年第一季度好意思国GDP增速为1.6%巨臀 porn，诚然低于之前的预期，但高于亚特兰大联储的瞻望。同期，高盛守护对2025年第四季度与第四季度的GDP增长瞻望为2.2%，略低于领先的2.4%的预期。

高盛：黄金入口激增会让Q1 GDP数据“失真”

高盛研报指出，自2024年11月以来，好意思国商业逆差扩大的主要原因是黄金入口的加多。1月份，好意思国的商品商业逆差占GDP的比例跨越了6%。

高盛通过分析纽约商品交往所的黄金库存数据和瑞士海关数据，测度1月份的黄金入口额约为250亿好意思元，险些占到了好意思国商业赤字扩大额310亿好意思元的沿途的沿途。这一数据标明，黄金入口的激增对商业数据产生了权臣的误解效应。

这使得投资者对第一季度 GDP 数据的疲软产生了担忧，亚特兰大联储的 GDPNow 瞻望也因此大幅下调至-1.5%。

研报分析称，这些黄金入口主要来自欧洲，是黄金商场的参与者为了应酬潜在的关税风险而罗致的保障行径。在此配景下，这些黄金的入口并非一定来自改日的前置采购，而是为了在实质需要委用时能够速即得回，而这种需求在实质中很少发生。

最关节的少许是，好意思国经济分析局（BEA）在狡计GDP时，会剔除大部分黄金入口。因为GDP估量的是一个国度或地区的出产，而大部分黄金入口与好意思国的出产或蹧跶无关，主要受黄金商场参与者需求的影响。

不仅仅黄金的“锅”

除了黄金入口的影响，高盛研报还分析了其他可能导致数据“失真”的成分：

蹧跶疲软或受多重成分影响： 研报以为，1月份蹧跶者开销疲软可能是阴凉天气、季节性成分以及2024年下半年蹧跶增速过快后的平淡回调等多重成分共同作用的成果。休闲馈遗央求东谈主数高潮或被高估： 研报指出，每年年头的休闲馈遗央求数据频繁波动较大，季节性蜕变可能存在难题。此外，近期曾经出现过几次肖似的休闲馈遗央求东谈主数激增，但很快就回落了。

空洞琢磨以上成分，尤其是黄金入口对商业数据的误解，高盛以为商场对近期数据的解读可能过于悲不雅。

高盛瞻望，2025年第一季度好意思国GDP增速为1.6%，诚然低于之前的预期，但远高于亚特兰大联储的瞻望。同期，高盛守护对2025年第四季度与第四季度的GDP增长瞻望为2.2%，略低于领先的2.4%的预期。

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